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禽畜养殖饲料行业:猪价反弹出栏放缓

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猪肉价格反弹。2014年5月16日,全国仔猪平均价格较4月11日上涨4.25元/公斤,从此前相对历史最高价格的34%升至43%;二元母猪价格上涨了100元/头,从以前的65%涨到70%。白肉的平均价格比上一时期上涨了1.08元/公斤,从66%升至70%,相当于历史最高水平。4月11日,终端肉价格上涨了1.46元/公斤,从此前高点的60%升至65%。5月19日,全国生猪平均价格比上年同期上涨2.95元/公斤。

饲料价格对原材料成本保持高压力。2014年5月16日,猪配合饲料价格为3220元/吨。目前的价格是历史最高价的97%。育肥猪配合饲料月价格创新高,达到3490元/吨。从饲料原料价格来看,小麦价格仍处于历史高位。玉米、豆粕、菜籽粕和棉籽粕的价格小幅上涨,在历史上保持相对较高的水平。蛋氨酸和赖氨酸的价格在此期间急剧上涨,而鱼粉的价格继续上涨。

列列表的下降趋势放缓。随着近期生猪价格的全面上涨,淘汰母猪的速度有所放缓,存栏母猪数量的下降将会放缓,未来断栏母猪数量的下降将会保持不变并放缓。

原料价格上涨削弱了饲料盈利能力。2014年5月16日,育肥猪毛利率为286元/吨,同比下降70%,创历史新高,同比下降21%。蛋鸡和肉鸡的毛利也迅速下降。我们认为,这与最近饲料原料价格上涨和下游水产养殖业尚未完全改善有关。随着下游水产养殖业的复苏,我们对饲料行业未来的盈利能力持乐观态度。

生猪价格的上涨抵消了饲料成本和仔猪成本的上涨。2014年5月16日养猪成本为1414.8元/头,比4月中旬上涨约43元/头。然而,受生猪价格全面上涨的影响,养殖利润为8.41/头,在连续3个月亏损后又回到盈亏平衡点。我们认为养猪成本的增加主要是由于最近仔猪成本和饲料成本的增加。5月9日,养殖利润为54.42元/头,连续三个月亏损后转为盈利。

投资评级:促进生猪养殖,随着生猪价格全面回升,停止亏损,转盈。饲料行业的相对情况相对较好,养猪业从亏损转为盈利,饲料公司也返还资金。然而,由于饲料原料价格上涨和国内对养殖的需求,情况仍不明朗。由于生猪周期的失败和疫情影响的恶化,我们保持了畜禽业的“中性”评级。在不久的将来,可以适当关注受益于生猪价格反弹的养殖企业和生态生猪养殖企业。

市场表现催化剂:牲畜价格触底反弹,饲料行业利润持续,生态生猪市场快速发展。

风险因素:流行病导致生猪价格下跌;饲料原料价格的上涨导致了饲料工业盈利能力的下降。其他意外事件。